关于人民币的一些判断

市场对8/5日人民币急贬的看法，主要分歧在央行对其的控制力上：
1）对川普3000亿加税10%的对抗（态度），央行故意停止托市（任其贬值），政治意义大于经济意义
2）贸易战削弱人民币，市场化的反应，已经超出央行操盘能力，是经济崩盘的开始

对中美贸易战的不同预期，主要集中在如下的两端之间
1）达成协议：川普受竞选压力让步，达成利于中方协议或中方受经济压力让步，按美方要求达成协议。
2）贸易战升级金融战并直至中美脱钩，热战是最极端情况。

这就涉及对国内经济前景的判断，究竟国内经济能撑多久，是否能支持中共在美大选前保持强硬姿态。
1）地方城商行的按序排雷能否一直受控而不是演化为系统性的金融危机
2）CPI上行PPI下行的滞胀组合钳制了宽货币刺激经济的可能
3）贸易战变成货币战，使得无法通过人民币汇率升值来控制CPI的飙升

同时香港持续中的市民抗争运动增加了两国（意识形态）冲突升级的概率。一直被川普可以控制在经济范围的中美冲突正在慢慢进入全面的意识形态对抗。

这其中还有个因素一直被国外分析者忽略而可能导致严重误判。就是中共的动机并不是仅仅从国内经济出发（甚至绝大程度上不是），考虑其动机必须从维持独裁殖民（意识形态）和权贵家族利益的角度出发。


这给预测未来事态路径增加了难度。

而川普希望的针对人民币贬值而让美联储进一步贬值美元却很可能带来反向的结果：中美对抗升级造成世界贸易前景更加黯淡，叠加地区性的政治冲突（中澳），各国货币尤其新兴市场和资源型国家货币将相对美元贬值，从新兴资产市场撤出的资金也将支撑美元，从而使得美元反而无法走低！



 

2015年A股疯牛和港币人民币汇率的异常

       对一个现象的解释，基于不同的前提假设，能得到完全不同的逻辑和解释。相信“事出有因而人必做恶”的阴谋论在解释市场波动时很有市场，是因为难以证伪（少为人知才叫阴谋）和推理容易，当然在市场交替或同时存在的随机性和有效性下，又几乎总是错误的。

      15年的市场很明确是官媒煽动下的资金推动的疯牛。然后又在监管层运动式去杠杆中崩盘。现在回头看，确实有阴谋论存在的痕迹。今天把港币对人民币汇率和市场叠加起来看，意外发现蹊跷。其中的逻辑还没想清楚，先把发现存档记录。

       图1上半张是A股市场价格变化，下半张是港币人民币汇率：其中蓝色线是央行每日公布的港币兑人民币中间价，黑线是根据美元兑人民币（离岸价，即香港市价）和港币美元计算的港币兑人民币价格。理论上，两者的相关性应该接近1，也就是15年8月至今的表现。
       奇怪就在2014年7月-2015年8月这段时间，央行公布的港币中间价相对市场价格，是被刻意压低的。尤其相关性异常的区间（绿色和红色竖线），正好和15年官媒煽动起来的疯牛完全吻合！2014年前的负相关是因为数据不足计算的假象。2015年8月8汇改，异象被一次弥补。

       

       图2是港币对美元和人民币离岸汇率。港币和人民币自15年股灾后开始双双先后波段快速贬值。而且后期（近两年）呈明显的负相关性。可以理解为撑港币时人民币在贬值，撑人民币的时候港币在贬值.

图3是港币人民币汇率同黄金现货价格。15年后，16Q4到19Q1,港币兑人民币汇率同金价呈明显的长时间的负相关（>0.8)。这几个图片中似乎有什么逻辑。目前还没想出来。而近期港币人民币同黄金的相关性转为正，似乎预示着又有变化开始了。

以确定性假设为前提的市场判断的内在缺陷

基于确定性的入市判断和市场不确定性的矛盾，纠错确认的滞后和市场随机波动的矛盾